理性对待宝钢权证 及时回避末日权证风险

　　在实际交易中，不少投资者都会想当然地以为只要正股价格按照自己所预期的方向变动，权证的价格必定会紧随上升，但事实上，投资者忽略了一些影响权证价格的重要因素，其中最重要的就是权证的行权价和距离到期日的时间。

　　投资权证与投资股票有一个很大的不同点，就是权证是有期限的，在每个权证的条款中都会规定一个到期日，权证只在指定期限内有效，过期便会毫无价值。宝钢CWB1的存续期为2008年7月4日至2010年7月3日，共计730天。认股权证持有人有权在权证存续期最后5个交易日内行权，权证将在最后一个交易日行权结束后被注销。若到期未被行权，宝钢CWB1认股权证将变为毫无价值的废纸。

　　行权价是指在权证条款中约定将来权证持有人向发行人买入或卖出标的资产的价格，权证到期时是否具有价值，由正股价格与行权价决定。对认股权证而言，在到期日如果正股价格高于行权价 (价内状态)，权证就有价值；正股价格低于行权价 (价外状态)，权证将完全没有价值。因此，权证在到期日有多少实际价值还是会归零，与标的股票的价格表现息息相关。对于处于价外状态的权证，投资者在作出投资决策时尤其需要考虑的是在权证的有效期内标的股价变为价内的概率大小，如果这个概率极小，则买入权证的风险较高。截至2010年6月11日，宝钢CWB1的标的股票宝钢股份的收盘价为6.13元/股，而行权价格为11.8元/股，权证处于深度价外，在距行权期只有不到半个月的情况下，标的股价变为价内的概率接近于0，买入权证的风险极高。

　　当权证处于价外状态且离到期日的时间短于两个月(俗称末日权证)，投资者都逐渐意识到该权证归零已是大势所趋而纷纷卖出的时候，权证就会踏上加速归零的不归之路。提示喜欢投机买卖接近到期日或极度价外(行权价远高于正股市价)的认股权证的投资者注意，这类权证虽然绝对交易价格较低，名义杠杆比率较高，但由于其在到期日变为价内的机会甚微，权证价格对正股价格的变动通常都不再敏感，不一定会紧贴正股的价格变动。拿宝钢CWB1来说，过去1周正股价格有涨有跌，但权证价格却一路下泻，5日下跌幅度近50%，可以说权证价格已基本脱离正股价格的变动，买入此类权证其实面临很大的风险。

　　在过去几只末日权证当中，总有一些投资者看到成交量巨大，并且跌幅巨大，就按照炒股的经验，以为总会有一两次反弹机会，但结果往往越陷越深。投资者应吸取这些教训，并避免参与毫无胜算的赌博游戏。