再议权证的溢价风险

　　关于溢价率的话题，过去曾讨论了很多，但仍有不少投资者会忽视高溢价权证的风险，只从绝对价格高低来判断权证的投资价值。溢价率是指以当前的价格买入权证，在不考虑交易成本前提下，正股至少需要上涨(认购证)或下跌(认沽证)多少百分比，投资者持有权证到期行权才可保本。作为权证的重要价值指标之一，溢价率既反映了权证的价值状态，也折射出权证的价格风险。

　　国内的权证市场，由于价格主要由供求关系决定，在权证品种有限的情况下，相当多权证被过分炒作，表现在溢价水平上居高不下，权证走势难免有脱离正股的表现。如果此时买入权证，那么离行权保本点还有较远的距离，而在权证到期前，投资者更承担了溢价率回落可能带来的权证价格下跌风险。

　　虽然不一定持有权证至行权期，但高溢价反映的高风险显然会给权证的走势带来更多不确定性，甚至当正股股价出现有利变化时会减弱权证的上涨动力。可见，高溢价意味着持有权证的成本增加和未来获利的不确定性较大，投资者应该尽量回避溢价率过高的权证，假如投资者看好正股，仍应耐心等待溢价回落再伺机买进。

　　不过，也有投资者提出，既然溢价率上升意味着风险增加，那么假如溢价率下降，那是否意味着风险降低，可以考虑进场呢？其实这种认识也是有失偏颇的。毫无疑问，如果其他条件相同，低溢价比高溢价好，溢价回归意味着此时买入权证，正股距离行权保本点的距离近了。但投资者也要知道，除了正股之外，权证的存续期限也是投资权证需考虑的因素，如果权证“大限”将至，那么溢价率的收缩就是必然的趋势，而非风险降低的信号，尤其是剩余存续期不足一个月的权证，时间价值损耗将加快，带动溢价加速回落。