如何把握权证的有效杠杆

　　什么是有效杠杆？我们不妨从权证的理论价格说起。在权证定价理论中，权证价格受到正股价格、行权价格、无风险利率、剩余期限以及引伸波幅的影响。这些因素的变化，对权证价格的影响方式不尽相同。当考虑正股价格的变化对权证价格的影响时，便出现了有效杠杆的概念。具体来说，有效杠杆是指在保持其它因素不变的情况下，正股价格每上涨(或下跌)一个百分比，权证理论价格变化的百分比。

　　有效杠杆的大小并非恒定，对于不同的权证价内外程度、剩余期限以及引伸波幅，有效杠杆均会有所不同。其中，价内外程度对权证有效杠杆的影响较大。当权证越趋价外，权证的有效杠杆会越高。当正股价格连续上涨时，认购证受此带动，一般会快速上扬。但由于权证价内程度越来越高，有效杠杆水平会相应下降，于是权证的相对涨幅会有所下降；而当认购证价格随正股价格下降而下跌时，权证的价外程度增加，有效杠杆水平也越来越高，则有可能出现越跌越急现象。

　　另外，剩余期限对有效杠杆水平也有影响。当剩余期限越短时，权证有效杠杆水平越高。并且，当权证的剩余期限越短，这种影响越为明显。除以上两个因素外，权证的引伸波幅也是影响因素之一。引伸波幅水平越高，权证的有效杠杆水平反而越低。

　　需要注意的是，在深沪股市的现实情况中，权证的有效杠杆还受到对正股走势预期的影响。目前深沪权证市场和股票市场相对割裂，很容易产生两个市场对正股走势的预期并不完全一致的情况。此时，如果权证市场的投资者较为乐观，则权证市场有望交投活跃，认购证的涨幅往往会超过以有效杠杆所计算的理论涨幅。不过，在这种情况下，投资者需要注意权证市场预期落空带来的风险。但当日正股盘中突然下挫，致使权证市场投资者的高预期破灭，权证快速下跌，且跌幅普遍远高于理论跌幅。